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2021年2月3日|凱基證券（KGI Securities）25％0

信貸重組給收益率帶來壓力。

事件

預測20年4季度，修訂2021年的預測，並提高2021F的目標價格

影響

隨著BFIT縮減其信貸組合，收益率繼續下降。

我們預計BFIT縮減高收益投資組合規模已連續三個季度下降，因此貸款收益率仍將承受壓力。 BFIT的貸款在20季度第4季度再次下降了25％％，較20季度的1季度高點下降了39％，以彌補BFIT在過去三個季度中信貸組合的下降。
過去，SAWAD通過其子公司擴展了貸款組合（主要是Srisawad Power-2014），由於20季度第四季度的貸款需求仍然強勁，因此總體貸款組合得以繼續增加。因此，我們認為貸款組合dg百家樂試玩SAWAD將會像其他任何國家一樣以更快的速度增長百家樂破解5％
季度環比和同比增長11％我們認為BFIT縮減貸款組合規模將給SAWAD的貸款收益率帶來壓力，因為子公司的收益率約為28％，仍遠低於其他子公司，將其環比下降130個基點至18.6％。 ，我們預計會進一步下降。
20年第四季度為18％，BFIT貸款約佔整個貸款組合的30％。

預計20年4季度的利潤將達到11億泰銖（環比為-6％，但同比增長4％），而2020F的利潤將增長16％。

21年4季度的韓國職棒賽程利潤假設：1.）保險銷售和其他收入的增長將加速收入； 2.）財務成本降低約15％個基點，從而減少了影響。百家樂預測關於減少收益性貸款3.）營業費用/收入的比例將從35％％-37％降低至35％％
在過去的三個季度中）4.）撥備費用較低，因為該公司的低息貸款延期收益率較低，風險也較低。因此，我們預計63年第四季度的信貸成本為91個基點，而2020年為64個基點。

上調2021年盈利預測4％，將2021F目標價格上調至71泰銖（市盈率18.5％倍）。

SAWAD正在與GSB建立合資企業，其目的是在2021年3月之後開始通過新合資企業提供貸款。該公司尚未決定是否將所有合資項目納入合併預算。 SAWAD的目標是擴大貸款，如果持股比例低於5％0％，則將確認權益收益。
我們預計合資公司將進一步提供10％的公司貸款，並上調2021年盈利預測。投注策略從貸款收益率假設降低4％，從19.5％％降至18.3％，其地下539坐車他收入增加，運營費用減少。這會將成本/收入比率從35％％降低到34％（當以18.5％倍的市nba數據盈率使用時），新的2021F目標價格為71泰銖（原為68泰銖）。

關鍵風險

延遲成立合資企業（SAWAD和GSB），存在大量零售貸款的執行風險，而信貸對合同的價值卻很低。